Local projections–instrumental variables (LP-IV), katika utafiti huu ni mbinu ya kiuchumi-kimahesabu ya kisababishi inayotumiwa kukadiria athari za kimienendo za mabadiliko yasiyotarajiwa ya sera ya fedha kwa matumizi, mapato na matokeo ya soko la ajira katika robo zinazofuata. Aina Puig, kwa kutumia data za Marekani za 1988–2019, anakadiria kando majibu ya kaya ambazo mtu wao wa rejea ni mwanamume mweupe, mwanamke mweupe, mwanamume mweusi au mwanamke mweusi, akitumia matumizi na mapato ya kaya kutoka Consumer Expenditure Survey (CE), matokeo ya soko la ajira kutoka Current Population Survey (CPS), na mishtuko ya sera ya fedha ya masafa ya juu ya Bauer–Swanson. Hoja kuu ni kwamba athari ya mshtuko wa sera ya fedha unaobana wa pointi 25 za msingi kwa matumizi ni tofauti kwa kiwango kikubwa kati ya makundi. Upunguzaji mkubwa zaidi wa muda mfupi wa bidhaa za kudumu unaonekana katika kaya zenye mtu wa rejea mwanamke mweusi, huku kaya zenye mtu wa rejea mwanamume mweusi zikionyesha ugawaji upya mkubwa zaidi wa matumizi kuelekea bidhaa zisizodumu na huduma za msingi.

Katika utafiti, “mkuu wa kaya” au utambulisho wa kundi unafafanuliwa kupitia sifa za jinsia na rangi za mtu wa rejea katika hifadhidata ya CE. Mtu wa rejea ndiye anayetoa taarifa nyingi zaidi kuhusu muundo wa familia, mapato, kodi na matumizi, na katika kaya za ndoa anaweza kuwa mwanamke au mwanamume. Kwa hiyo, matokeo si makadirio ya athari ya mtu binafsi kwa “wanawake wote weusi” au “wanaume wote weupe”; ni majibu ya wastani ya impulse-response ya kaya zilizowekwa katika makundi kulingana na utambulisho wa mtu wa rejea.

Robo sita baada ya mshtuko unaobana wa pointi 25 za msingi, matumizi ya bidhaa za kudumu hupungua kwa %7,5 katika kaya zenye mtu wa rejea mwanamke mweusi. Chanzo kinaripoti katika sehemu ya utangulizi kupungua kwa %4,7 kwa kaya zenye mtu wa rejea mwanamume mweupe katika upeo huo huo. Kwa bidhaa zisizodumu na huduma, kaya zenye mtu wa rejea mwanamume mweusi huonyesha ongezeko la %1,25, wanawake weupe %0,35, wanaume weupe %0,21, huku mabadiliko katika kaya zenye mtu wa rejea mwanamke mweusi yakibaki katika −%0,06.

Uchambuzi wa vikundi vidogo kulingana na elimu, deni la rehani, sehemu ya tano ya mapato, umri na jiografia hauondoi tofauti hizo kikamilifu. Kinyume chake, hali ya ndoa inaeleza zaidi: kaya za mtu mzima mmoja ambazo zimepewa uzani upya ili sifa zao zinazoonekana zifanane na kaya za ndoa hupunguza matumizi ya bidhaa za kudumu zaidi baada ya mishtuko inayobana kuliko kaya za ndoa. Mwandishi anahusisha tofauti hii na njia ya bima ya mapato ya mwenzi (spousal insurance) ambapo mwenzi anaweza kuongeza utoaji wake wa kazi na kufidia sehemu ya upotevu wa mapato ya kaya.

Matokeo ya utafiti pia yanaonyesha kuwa mishtuko ya sera inayobana na inayopanua si linganifu. Katika upeo wa kati na mrefu, matumizi hujibu kwa nguvu zaidi kwa mishtuko inayobana kuliko kwa mishtuko inayopanua ya ukubwa sawa. Hata hivyo, matokeo haya yamekadiriwa kwa kipindi cha Marekani cha 1988–2019, sampuli za CE/CPS zilizotumika na ufafanuzi wa mshtuko wa Bauer–Swanson; hayawezi kuhamishwa kiotomatiki kwa nchi, vipindi au uainishaji mwingine wa kidemografia.

Kwa nini uhamishaji wa sera ya fedha kwenda kwa matumizi unaweza kutofautiana kati ya kaya?

Benki kuu inapokaza masharti ya sera, hilo halimaanishi tu mabadiliko ya kiwango cha riba. Ukazaji usiotarajiwa unaweza kuathiri gharama za mikopo, ufadhili wa rehani, bei za mali, mahitaji ya kazi, hatari ya ukosefu wa ajira, mishahara na mikondo mingine ya mapato. Kiwango ambacho kaya zinakabiliwa na njia hizi si sawa. Mali za kaya zinazoweza kugeuzwa kuwa fedha kwa urahisi, hali ya rehani, kuwa mpangaji au mmiliki wa nyumba, muundo wa mapato kati ya mshahara–biashara–mapato ya kifedha, kuwepo kwa mtu wa pili anayeweza kuingiza kipato, na sekta zilizo katika hatari ya upotevu wa kazi vinaweza kubadilisha namna matumizi yanavyorekebishwa.

Mchango wa utafiti katika fasihi ni kuchunguza mifumo hii si kwa makundi ya mapato au utajiri pekee bali kwa makutano ya jinsia na rangi. Uchambuzi hutumia makundi manne: kaya ambazo mtu wa rejea wa CE ni mwanamume mweupe, mwanamke mweupe, mwanamume mweusi au mwanamke mweusi. Chanzo kinaweka ulinganisho mkuu wa rangi kwa kaya nyeupe na nyeusi kwa sababu ukubwa wa sampuli kwa kaya za Waasia, Wenyeji wa Marekani na Wahispania hautoshi kufunika kipindi chote cha 1988–2019.

Je, makundi yalikuwa tayari sawa katika viwango vya mwanzo?

Hapana. Takwimu elezi za CE na CPS zinaonyesha kuwa viwango vya matumizi, mapato, akiba na ukosefu wa ajira vilitofautiana kati ya makundi hata mwanzoni. Kwa hiyo, badala ya kulinganisha viwango pekee, utafiti unakadiria mabadiliko baada ya mshtuko maalumu wa sera ya fedha.

Thamani za matumizi na mapato zimenormalishwa katika ngazi ya kaya, kwa bei za 2019 na kulingana na ukubwa fanisi wa kaya. Takwimu za soko la ajira zimepatikana kutoka CPS katika ngazi ya mtu binafsi. Jedwali hili halionyeshi athari ya kisababishi ya sera ya fedha, bali tofauti za mwanzo katika sampuli.

Sera ya Fedha Inayobana Hupunguza Zaidi Matumizi ya Kaya Zipi?

Katika makadirio ya chanzo ya mshtuko unaobana wa pointi 25 za msingi, upunguzaji mkubwa zaidi wa muda mfupi wa bidhaa za kudumu unaonekana katika kaya ambazo mtu wa rejea wa CE ni mwanamke mweusi; robo sita baadaye matumizi ya bidhaa za kudumu hupungua %7,5, huku chanzo kikiripoti kupungua %4,7 kwa kaya zenye mtu wa rejea mwanamume mweupe. Ingawa majibu ya matumizi ya kaya nyeusi kwa ujumla ni makubwa zaidi, muda na aina ya matumizi hutofautiana kati ya makundi; kwa hiyo matokeo hayapaswi kusomwa kama “mpangilio wa athari” mmoja usiobadilika.

Katika jumla ya matumizi, robo sita baadaye kuna kupungua kwa takriban %0,4 katika makundi yote isipokuwa kaya zenye mtu wa rejea mwanamume mweusi, ambapo ongezeko la takriban %0,3 linakadiriwa. Hata hivyo, kundi hili baadaye hupitia upungufu mkubwa zaidi wa jumla ya matumizi katika muda wa kati na mrefu, ukifikia takriban %1,5 katika robo ya 12. Katika robo hiyo hiyo ya 12, kaya zenye mtu wa rejea mwanamke mweupe zina takriban %0,8 ya kupungua, kaya zenye mwanamume mweupe takriban %0,2, na kaya zenye mwanamke mweusi zinaripotiwa kuwa na jibu karibu sifuri.

Mshtuko wa pointi 25 za msingi hufanya nini katika ngazi ya uchumi mpana?

Katika uchumi mzima, mshtuko huo huo unaobana baada ya robo 12 hupunguza uzalishaji wa viwanda kwa %1,76, huongeza kiwango cha ukosefu wa ajira kwa pointi 0,47 za asilimia na hupunguza mapato ya kaya kwa %2,36. Jumla ya matumizi hupungua %0,44 katika robo ya 6 na %0,49 katika robo ya 12. Kwa kuwa upungufu wa bidhaa za kudumu ni mkubwa zaidi kuliko wa bidhaa zisizodumu na huduma, tofauti ya majibu kati ya makundi hayo mawili ya matumizi huongezeka kwa %4,81 katika robo ya 6 na %4,33 katika robo ya 12.

Kwa nini matumizi hugawanywa upya badala ya kupungua tu?

Chanzo kinaonyesha kuwa baada ya mshtuko unaobana kaya zinaweza kuhamia kutoka bidhaa za kudumu zenye gharama kubwa na zinazoweza kuahirishwa kwenda kwenye bidhaa zisizodumu na huduma za kiwango kidogo na zilizo karibu zaidi na matumizi ya kila siku. Robo sita baadaye, bidhaa zisizodumu na huduma huongezeka %1,25 katika kaya zenye mtu wa rejea mwanamume mweusi, %0,35 kwa wanawake weupe, %0,21 kwa wanaume weupe, huku zikishuka %0,06 katika kaya zenye mtu wa rejea mwanamke mweusi.

Vikundi vidogo vya matumizi vinaonyesha ugawaji upya mkubwa hasa katika chakula, vifaa vya nyumbani, usafiri na huduma mbalimbali katika kaya zenye mtu wa rejea mwanamume mweusi. Kinyume chake, baadhi ya makundi hupungua katika kaya zenye mtu wa rejea mwanamke mweusi, ikiwa ni pamoja na vifaa vya nyumbani, huduma za matunzo, bima na teknolojia/elimu/burudani. Mwandishi anahusisha hili na uwezo mdogo zaidi wa kaya hizi kufidia upungufu wa matumizi ya bidhaa za kudumu kwa kuhamisha matumizi kwenda makundi mengine.

Je, tofauti za elimu, mapato na rehani zinaeleza matokeo?

Hakuna kigezo chochote kati ya hivi kinachoeleza matokeo peke yake. Tofauti za matumizi kwa rangi zinaendelea hata kaya za wahitimu wa chuo kikuu na wasiokuwa wahitimu zinapochunguzwa kando. Tofauti hazitoweki pia katika makundi ya wenye rehani, wamiliki wa nyumba wasio na deni na wapangaji. Vivyo hivyo, ndani ya sehemu za tano za mapato, majibu ya matumizi ya bidhaa za kudumu ya kaya nyeusi ni makubwa zaidi kuliko ya kaya nyeupe katika muda mfupi.

Katika sehemu za tano za pili, nne na tano za mapato, matumizi ya bidhaa za kudumu ya kaya zenye mtu wa rejea mwanamke mweusi hupungua zaidi ya %10 katika robo sita za kwanza. Uchambuzi wa ziada kwa umri na eneo la kijiografia pia hauuelezi kikamilifu tofauti kuu.

Uchanganuzi wa mgawanyo wa utofauti unasema nini?

Mwandishi anafanya michanganuo miwili ya mgawanyo wa utofauti ili kuonyesha kuwa uainishaji wa jinsia na rangi si wa maelezo tu. Robo nne baada ya mshtuko, %75,3 ya utofauti katika majibu ya matumizi ya bidhaa za kudumu ya kaya zote inahusishwa na upangaji wa jinsia–rangi, %67,8 na mapato, %21 na hali ya ndoa, takriban %15 na hali ya rehani au umri, na %5,6 na upangaji wa elimu.

Asilimia hizi si vipengele vinavyojitegemea na jumla yake inaweza kuzidi %100; chanzo kinasisitiza hasa kuwa makundi ya kidemografia yanahusiana. Kwa hiyo, thamani ya %75,3 haimaanishi kwamba “%75,3 ya jibu imesababishwa moja kwa moja na rangi na jinsia”.

Bima ya Mapato ya Mwenzi Hupunguza Vipi Mishtuko ya Sera ya Fedha?

Bima ya mapato ya mwenzi katika utafiti ni utaratibu ambapo, sera ya fedha inayobana inapomwathiri mleta mapato mkuu wa kaya kupitia ukosefu wa ajira au kupoteza mapato, mwenzi mwingine huongeza utoaji wa kazi na kufidia kwa sehemu kupungua kwa jumla ya mapato ya kaya na matumizi. Ikilinganishwa na kaya za mtu mzima mmoja zilizowekewa uzani upya, kaya za ndoa hupunguza matumizi ya bidhaa za kudumu kwa kiasi kidogo; data za CPS zinaonyesha hasa kuwa wanawake walioolewa katika baadhi ya makundi huongeza ushiriki wao katika nguvu kazi.

Kaya za ndoa na kaya za mtu mzima mmoja zililinganishwaje?

Kwa kuwa hali ya ndoa inaweza kuhusiana na sifa nyingine za kaya, mwandishi halinganisha moja kwa moja kaya za mtu mzima mmoja na kaya za ndoa. Kaya za mtu mzima mmoja hupewa uzani upya usio wa kiparameta ndani ya kila kundi la jinsia–rangi na mwaka ili zifanane na sifa zinazoonekana za kaya za ndoa kwa umri, elimu ya chuo kikuu, hali ya ajira, hali ya rehani, eneo na robo.

Baada ya marekebisho haya, kupungua kwa matumizi ya bidhaa za kudumu katika kaya za ndoa kunaonekana kuwa kidogo kuliko katika kaya za mtu mzima mmoja zinazolinganishwa. Tofauti ya ndoa–mtu mmoja ni muhimu kitakwimu katika kaya zenye mtu wa rejea mwanamume mweupe na mwanamke mweusi katika robo 12 za kwanza, na katika kaya zenye mtu wa rejea mwanamume mweusi katika robo sita za kwanza.

Je, jibu la soko la ajira linaunga mkono utaratibu huo?

Baada ya mshtuko unaobana wa pointi 25 za msingi, kiwango cha ukosefu wa ajira huongezeka katika makundi yote; ongezeko ni takriban pointi 0,2 za asilimia katika robo ya 6 na pointi 0,4–0,6 za asilimia katika robo ya 12. Pengo la ukosefu wa ajira kati ya weusi na weupe huongezeka kwa pointi 0,13 za asilimia katika robo ya 12.

Kwa watu wa kaya za mtu mzima mmoja, ushiriki katika nguvu kazi hupungua kwa pointi 0,02–0,08 za asilimia katika robo ya 6 na pointi 0,06–0,17 za asilimia katika robo ya 12. Kinyume chake, katika baadhi ya makundi ya walio katika ndoa ushiriki huongezeka katika muda mfupi. Kwa wanawake weusi walioolewa, jibu la ushiriki katika nguvu kazi katika robo ya 6 ni +0,14 pointi za asilimia; jibu la uwiano wa ajira/idadi ya watu ni takriban +0,15 pointi za asilimia. Chanzo kinatafsiri hili kuwa sambamba na “added earner effect”.

Bima ya mapato ya mwenzi inaonyeshwaje katika modeli?

Chanzo kinaweka modeli ya pamoja ya kaya ndani ya mfumo Mpya wa Keynes wenye mawakala tofauti na kufupisha uhamishaji wa mshtuko wa matumizi kama ifuatavyo:

\[ \Delta c_{i,t} = \sigma \Delta r(\epsilon_{i,t}) + \left(1-\pi_{i,t}-\eta_{i,t}\right)\Delta\gamma(\epsilon_{i,t}) \]

Hapa \(\Delta c_{i,t}\) inawakilisha mabadiliko ya matumizi, \(\Delta r\) athari ya njia ya riba halisi, \(\gamma\) kufichuliwa kwa mleta mapato mkuu kwa mshtuko wa mshahara, \(\pi\) bima binafsi kupitia mali, na \(\eta\) sehemu ya bima inayotokana na utoaji wa kazi wa mwenzi. Katika kaya za mtu mzima mmoja hakuna mwenzi wa pili, hivyo \(\eta=0\); katika kaya za ndoa uwezo wa mwenzi kuongeza utoaji wa kazi unaweza kupunguza uhamishaji wa mshtuko wa mshahara kwenda kwa matumizi.

Ili kufupisha utaratibu huu kimajaribio, mwandishi anatumia uwiano \(\xi_g\) unaogawanya jibu la jumla la ushiriki wa mwenzi katika nguvu kazi kwa tofauti ya jumla ya kulainishwa kwa matumizi inayohusishwa na ndoa:

\[ \xi_g= \frac{\sum_h \Delta L^{Spouse}_{g,h}} {\sum_h\left[\Delta c^M_{g,h}-\Delta c^S_{g,h}\right]} \]

\(\Delta L^{Spouse}\) inaonyesha jibu la ushiriki wa mwenzi katika nguvu kazi; \(\Delta c^M\) jibu la matumizi la kaya ya ndoa; na \(\Delta c^S\) jibu la kaya ya mtu mzima mmoja ambayo sifa zake zinazoonekana zimelinganishwa na kaya za ndoa. \(\xi\) chanya iliyo juu zaidi inaendana na matumizi makubwa zaidi ya ukingo wa “mleta mapato wa pili” katika kulainisha matumizi.

Chanzo kinahoji kuwa katika kaya za ndoa zenye mtu wa rejea mwanamume mweusi, jibu kubwa zaidi la jumla la ushiriki katika nguvu kazi la +0,64 pointi za asilimia la wake weusi linaweza kuonyesha kuwa utoaji wa kazi ni ukingo muhimu wa bima ya matumizi katika kaya zenye akiba ndogo zaidi ya mali zinazoweza kugeuzwa kuwa fedha. Hata hivyo, kazi ya ziada yenye malipo ya mwenzi si bima isiyo na gharama kwa kaya; chanzo pia kinabainisha kuwa hasa wanawake wanaweza kubeba mzigo wa ziada wa kazi za nyumbani na matunzo zisizo na malipo pamoja na kazi yenye malipo.

Mbinu na Matokeo ya Utafiti

Kipindi cha data na vyanzo vya data

Kipindi cha uchambuzi ni 1988–2019. Matumizi na mapato ya kaya yamechukuliwa kutoka Consumer Expenditure Survey. Kaya za CE zina muundo wa paneli inayozunguka ambapo huulizwa kila robo kuhusu matumizi, mapato na gharama za miezi mitatu iliyopita; kaya hutolewa kwenye sampuli baada ya robo nne mfululizo.

Data za CE kabla ya 2004 zimechakatwa kwa kufuata Coibion na wenzake ili ziweze kulinganishwa na mbinu ya uingizaji wa thamani inayotumiwa na hifadhidata baada ya 2004. Mifululizo imekusanywa kwa marudio ya robo mwaka, imelainishwa kwa wastani unaosogea wa robo nne, imegeuzwa kuwa bei halisi za 2019 kwa CPI na imenormalishwa kwa ukubwa fanisi wa kaya.

Kwa sababu CE ina sampuli ndogo zaidi na taarifa za ajira za kukumbukwa nyuma kwa matokeo ya soko la ajira, ukosefu wa ajira, ushiriki katika nguvu kazi na uwiano wa ajira/idadi ya watu vimehesabiwa kutoka CPS. Kwa kuwa CPS ina sampuli kubwa zaidi ya watu binafsi ya kila mwezi na inayowakilisha kitaifa, inawezesha makadirio sahihi zaidi ya majibu ya kidemografia ya soko la ajira.

Mshtuko wa sera ya fedha ulifafanuwaje?

Utafiti unatumia mfululizo wa 2023 wa Bauer na Swanson wa mishtuko ya sera ya fedha ya masafa ya juu. Mfululizo hupima mabadiliko yasiyotarajiwa katika matarajio ya riba ndani ya madirisha mafupi yanayozunguka matangazo ya FOMC. Hivyo, haukamati tu mabadiliko yaliyotokea ya kiwango lengwa cha riba, bali pia mabadiliko yasiyotarajiwa ya hali za kifedha yanayotokana na njia ya sera ya baadaye na mawasiliano.

Mishtuko ya ndani ya siku hukusanywa kwa marudio ya robo mwaka. Katika makadirio, mavuno ya dhamana ya Hazina ya Marekani ya miaka miwili yanawekwa kama kigezo cha zana kwa kutumia mshtuko wa Bauer–Swanson.

Mlinganyo wa Local projections–IV

Mlinganyo mkuu wa makadirio katika chanzo ni huu:

\[ x_{g,t+h} = \alpha_{g,h} + \psi_{g,h}(L)Z_{t-1} + \beta_{g,h}Y_t^{2y} + \varepsilon_{g,t+h}, \qquad h=0,\ldots,H-1 \]

\(x_{g,t+h}\) ni matokeo ya baadaye ya matumizi, mapato au soko la ajira kwa kundi la kidemografia \(g\). \(\alpha_{g,h}\) ni neno thabiti. \(\psi_{g,h}(L)\) inawakilisha athari ya vigezo vya udhibiti kupitia opereta ya lag. Ndani ya \(Z_{t-1}\) kuna lag za kigezo cha matokeo, mavuno ya Hazina ya miaka miwili, log ya uzalishaji wa viwanda, log CPI na excess bond premium. \(Y_t^{2y}\) ni mavuno ya Hazina ya miaka miwili na \(\beta_{g,h}\) ni kigezo kikuu cha athari ya sera katika kila upeo.

Matokeo makuu yanakadiriwa hadi robo 20. Mlinganyo unakadiriwa kwa GMM na mshtuko wa Bauer–Swanson wa masafa ya juu hutumiwa kama zana ya mavuno ya miaka miwili. Makosa sanifu ni ya Newey–West yanayostahimili heteroskedasticity na autocorrelation (HAC). Katika makadirio ya msingi, F-statistic ya hatua ya kwanza iko juu ya kizingiti cha 10 cha Stock–Watson.

Majibu ya uchumi kwa ujumla

Uwiano wa jibu la matumizi-mapato

Chanzo huhesabu uwiano wa jibu la matumizi-mapato kwa kugawa jibu la asilimia la matumizi kwa jibu la asilimia la jumla ya mapato ya kaya baada ya kodi kufuatia mshtuko huo huo wa pointi 25 za msingi. Kwa kaya zote, uwiano wa jumla ya matumizi ni 1,00 wakati wa mshtuko; 1,17 katika robo ya 6; na 0,21 katika robo ya 12.

Katika robo ya sita, uwiano wa bidhaa za kudumu ni 12,18 huku uwiano wa bidhaa zisizodumu na huduma ukiwa −0,56. Chanzo kinapobadili hili kwa kipimo cha dola, kinakadiria kwamba kwa kila dola 1 ya upotevu wa mapato baada ya mshtuko wa pointi 25 za msingi, kaya hupunguza jumla ya matumizi kwa takriban senti 20; hii inajumuisha kupungua kwa takriban senti 30 kwa bidhaa za kudumu na ongezeko la takriban senti 8 kwa bidhaa zisizodumu/huduma.

Uwiano huu haupaswi kusomwa moja kwa moja kama “mpangilio wa mwelekeo wa kando wa matumizi” kati ya makundi; chanzo kinasema kwamba kila uwiano umehesabiwa kulingana na jibu la mapato la kundi lenyewe na kwamba kulinganisha ndani ya kundi ni jambo la kuaminika zaidi.

Je, Mishtuko ya Sera ya Fedha Inayobana na Inayopanua ni Linganifu?

Hapana. Katika utafiti, mishtuko inayobana na inayopanua ya sera ya fedha ya ukubwa sawa haisogezi matumizi kwa namna linganifu katika muda wa kati na mrefu; matumizi ya bidhaa za kudumu hupungua zaidi chini ya mishtuko inayobana kuliko ongezeko linalosababishwa na mishtuko inayopanua, na kutolingana huku kunaonekana wazi kitakwimu hasa katika baadhi ya makundi ya kidemografia.

Mlinganyo wa makadirio wa state-dependent

Mwandishi hutumia muundo ufuatao wa local projection wenye mwingiliano kwa hali ya mfumuko wa bei, upanuzi/mkazo wa uchumi na ishara ya mshtuko:

\[ x_{g,t+h} = \alpha_{g,h} + \psi_{g,h}(L)Z_{t-1} + \beta_{g,h}^{1}Y_t^{2y}D_t + \beta_{g,h}^{0}Y_t^{2y}(1-D_t) + \varepsilon_{g,t+h} \]

\(D_t\) ni kiashirio kinachofafanua hali ya kiuchumi inayochambuliwa. Katika uchambuzi wa mfumuko wa bei, mfumuko mdogo hufafanuliwa kama %2 au chini; katika uchambuzi wa hali ya uchumi, mdororo huainishwa kama “slump”; katika uchambuzi wa ishara ya mshtuko, mshtuko chanya huwekewa msimbo kama mshtuko unaobana.

Sampuli ina robo 128; kati yake 82 zimeainishwa kama mfumuko mdogo, 19 kama mdororo na 78 kama vipindi vya mshtuko unaobana. Kwa sababu nguvu ya zana ya hatua ya kwanza ni dhaifu katika baadhi ya vipimo vya mwingiliano wa mfumuko mdogo, chanzo kinasema wazi kuwa matokeo haya yanapaswa kutafsiriwa kwa tahadhari zaidi.

Mfumuko wa bei na hali ya uchumi

Katika muda mfupi, matumizi ya bidhaa za kudumu hujibu kwa nguvu zaidi kwa mishtuko inayobana wakati wa mfumuko mkubwa kuliko wakati wa mfumuko mdogo. Katika kulinganisha mdororo–upanuzi hakuna muundo mmoja wazi kwa kaya nyeupe; katika kaya zenye mtu wa rejea mwanamke mweusi, kupungua kwa matumizi ya bidhaa za kudumu ni kubwa kwa pointi 6,3 za asilimia katika mdororo kwenye robo ya 3, lakini kubwa kwa pointi 5,9 za asilimia katika upanuzi kwenye robo ya 10.

Tofauti kati ya mshtuko unaobana na unaopanua

Katika robo ya sita, athari ya mshtuko unaobana kwa matumizi ya bidhaa za kudumu ni kubwa kuliko athari ya kinyume ya mshtuko unaopanua wa ukubwa sawa kwa pointi 6,8 za asilimia katika kaya zenye mtu wa rejea mwanamke mweusi; pointi 3,7 za asilimia katika kaya zenye mtu wa rejea mwanamume mweupe na mwanamke mweupe; na pointi 3,0 za asilimia katika kaya zenye mtu wa rejea mwanamume mweusi.

Jedwali la Nyongeza P.1 linaonyesha kwamba tofauti za majibu kulingana na ishara ya mshtuko ni muhimu katika upeo wote na kwamba katika muda wa kati/mrefu makundi yote ya matumizi hujibu kwa nguvu zaidi kwa mishtuko inayobana kwa ukubwa kamili. Tofauti za ukubwa kamili ni dhahiri hasa katika bidhaa za kudumu kwa kaya zenye mtu wa rejea mwanamume mweupe na mwanamke mweusi, na katika bidhaa zisizodumu na huduma kwa kaya zenye mtu wa rejea mwanamume mweusi.

Ukaguzi wa uthabiti

Matokeo ya msingi kwa ujumla yanahifadhi mwelekeo, ukubwa na umuhimu wa kitakwimu wakati mfululizo wa mishtuko ya sera ya fedha ya Jarociński–Karadi unatumiwa na wakati Wu–Xia shadow rate iliyopewa zana kwa mshtuko wa Bauer–Swanson inatumiwa.

Local projections–OLS, urefu mbadala wa lag hadi lag nne, na mabadiliko katika vekta ya udhibiti pia huhifadhi kwa kiasi kikubwa mifumo ya msingi. Lag tano au zaidi hupunguza sampuli fanisi na kusababisha vipindi vya uaminifu vipana na visivyo thabiti katika upeo mrefu.

Wakati marekebisho ya msimu ya Census X-11 yanapotumiwa badala ya wastani unaosogea wa robo nne, ishara na ukubwa wa matokeo hufanana; lakini yanakuwa na mabadiliko zaidi hasa katika kaya zenye mtu wa rejea mwanamume mweusi na mwanamke mweusi. Katika vipindi vidogo vya pre-2001, pre-2008 na post-2008, hoja kuu kwamba kupungua kwa jumla ya matumizi na matumizi ya bidhaa za kudumu kwa kaya nyeusi ni kubwa kuliko kwa kaya nyeupe katika muda mfupi pia huhifadhiwa kwa ubora.

Dokezo muhimu kuhusu uwasilishaji wa takwimu

Chanzo hutumia mara nyingi bendi za uaminifu za mkengeuko mmoja sanifu katika grafu kuu kwa urahisi wa uwasilishaji, na katika baadhi ya majedwali hufafanua alama * kama takriban \(p<0{,}32\), na ** kama \(p<0{,}10\). Vipindi vya uaminifu vya %90 na majaribio rasmi zaidi ya tofauti za makundi hutolewa katika viambatisho. Kwa hiyo, kila utengano unaoonekana kwenye grafu haupaswi kutafsiriwa kama tofauti iliyothibitishwa katika kizingiti cha umuhimu cha %5.

Matokeo yanayoungwa mkono na utafiti

• Mishtuko ya sera ya fedha inayobana ya pointi 25 za msingi huathiri matumizi ya kaya za Marekani kwa ukubwa na wasifu wa muda tofauti kulingana na kundi.
• Katika muda mfupi, kupungua kwa matumizi ya bidhaa za kudumu ni kubwa hasa katika kaya zenye mtu wa rejea mwanamke mweusi.
• Kaya zenye mtu wa rejea mwanamume mweusi huonyesha ugawaji upya wenye nguvu zaidi kuelekea bidhaa zisizodumu na huduma katika muda mfupi.
• Elimu, mapato, hali ya rehani, umri na jiografia hazielezi kikamilifu utofauti huo.
• Kaya za ndoa zinaweza kulainisha matumizi ya bidhaa za kudumu zaidi kuliko kaya za mtu mzima mmoja zinazolinganishwa.
• Ongezeko la utoaji wa kazi wa mwenzi linaendana na ukingo wa ziada wa bima dhidi ya mshtuko wa mapato, hasa katika baadhi ya kaya za ndoa.
• Athari ya mishtuko inayobana kwa matumizi ni kubwa zaidi kuliko ya mishtuko inayopanua katika muda wa kati na mrefu.
• Mwelekeo wa matokeo ya msingi kwa ujumla huhifadhiwa katika mifululizo mbadala ya mishtuko, vipindi vya sampuli na vipimo mbalimbali vya kiuchumi-kimahesabu.

Matokeo yasiyoungwa mkono na utafiti na mapungufu

• Utafiti hauonyeshi kwamba vigezo vya “rangi” au “jinsia” ni sababu za kibiolojia au za moja kwa moja zenyewe; makundi haya yanaakisi kwa pamoja hali nyingi zinazohusiana, kama muundo wa kaya, kufichuliwa kwa soko la ajira, utajiri, ukwasi na ufikiaji wa fedha.
• Uainishaji wa kaya unategemea utambulisho wa mtu wa rejea wa CE na hauwakilishi utambulisho wa wanakaya wote.
• Kaya za Waasia, Wenyeji wa Marekani na Wahispania hazimo katika uchambuzi mkuu wa rangi kutokana na sampuli ndogo au zisizokamilika katika kipindi chote cha 1988–2019.
• Vipimo vya mapato na utajiri katika CE ni finyu zaidi kuliko katika baadhi ya tafiti nyingine za kaya.
• Matokeo ya spousal insurance katika uchambuzi wa hali ya ndoa yanaendana na utaratibu huo; kwa kuwa ndoa haijapangiwa kwa nasibu, hayapaswi kutafsiriwa kama athari ya kisababishi ya majaribio ya ndoa yenyewe.
• Kwa kuwa nguvu ya zana ni dhaifu katika makadirio ya state-dependent ya mfumuko mdogo, matokeo haya yana kutokuwa na uhakika zaidi.
• Matokeo ya Marekani ya 1988–2019 hayawezi kuhamishwa moja kwa moja kwa nchi nyingine, tawala nyingine za sera ya fedha au vipindi vya baadaye.
• Utafiti hauhesabu moja kwa moja kanuni bora ya sera ya benki kuu; unatoa vigezo na ushahidi wa mgawanyo kwa ajili ya usanifu wa sera.

Maelezo ya Chanzo na Mbinu

Utafiti asilia: Monetary Policy Transmission to Consumption: Inequalities by Gender and Race.

Mwandishi: Aina Puig.

Tarehe ya toleo lililopakiwa: September 2026.

Jukwaa: SSRN.

Nambari ya SSRN: 7446141.

DOI: 10.2139/ssrn.7446141.

Tarehe ya kuchapishwa/kupakiwa SSRN: 11 Septemba 2026.

Idadi ya kurasa: Toleo la sasa la SSRN lililopakiwa lina kurasa 78 na linajumuisha Supplementary Material.

Hali ya mapitio ya rika: Kila ukurasa wa PDF una maneno “This preprint research paper has not been peer reviewed”. Kwa hiyo, utafiti haujawasilishwa kama makala ya mwisho iliyopitiwa na rika.

Uhusiano wa taasisi: Rekodi ya sasa ya SSRN inamhusisha Aina Puig na American University. Toleo la Levy Economics Institute Working Paper No. 1108 la 5 Machi 2026 lenye kichwa hicho hicho linaonyesha uhusiano na Pace University. Chanzo cha kisayansi cha Verianla ni toleo la SSRN la Septemba 2026 lililopakiwa; tofauti ya uhusiano wa taasisi kati ya matoleo imehifadhiwa.

Toleo sambamba la working-paper: Levy Economics Institute Working Paper No. 1108, 5 Machi 2026. Toleo hili ni working-paper ya utafiti huo huo iliyochapishwa tarehe tofauti na halikutumiwa badala ya faili ya SSRN iliyopakiwa.

Leseni: Toleo la SSRN lililopakiwa halionyeshi leseni wazi ya Creative Commons inayoweza kuthibitishwa. Toleo la Levy Working Paper lina maneno “All rights reserved”. Kwa hiyo, vielelezo vya chanzo havikutumiwa tena moja kwa moja na mbinu ya fail-closed ilitumika kwa upande wa hakimiliki.

Uainishaji wa JEL: E21, E52, J15, J16.

Maneno muhimu: Monetary policy, consumption, gender, race.

Kipindi cha uchambuzi: 1988–2019.

Chanzo cha data za matumizi na mapato ya kaya: Consumer Expenditure Survey (CE).

Chanzo cha data za soko la ajira: Current Population Survey (CPS).

Mshtuko wa sera ya fedha: Bauer na Swanson (2023) conventional high-frequency monetary policy surprise series.

Mbinu kuu ya kiuchumi-kimahesabu: Local projections–instrumental variables; mavuno ya Hazina ya miaka miwili yamepewa zana kwa mshtuko wa masafa ya juu wa Bauer–Swanson na mlinganyo umekadiriwa kwa GMM.

Makosa sanifu: Newey–West HAC.

Upeo mkuu: Hadi robo 20 za impulse responses.

Ukubwa mkuu wa mshtuko: Mshtuko wa sera ya fedha unaobana wa pointi 25 za msingi.

Udhibiti: Lag za kigezo cha matokeo, mavuno ya Hazina ya miaka miwili, log ya uzalishaji wa viwanda, log CPI na excess bond premium.

Uhalali wa zana: Katika makadirio ya msingi, F-statistics za hatua ya kwanza ziko juu ya 10. Katika mwingiliano wa state-dependent wa mfumuko mdogo, nguvu ya zana ni dhaifu zaidi na chanzo kinapendekeza tafsiri ya tahadhari.

Ukaguzi wa uthabiti: Mishtuko ya Jarociński–Karadi, Wu–Xia shadow rate, LP-OLS, urefu tofauti wa lag, seti mbadala za udhibiti, marekebisho ya msimu ya X-11, vipindi vya pre-2001/pre-2008/post-2008, umri, jiografia, hali ya ndoa, kazi/sekta, hali ya mfumuko wa bei, mdororo/upanuzi na ishara ya mshtuko.

Ufadhili: PDF iliyotolewa haina taarifa tofauti ya ufadhili.

Mgongano wa maslahi: PDF iliyotolewa haina sehemu tofauti ya mgongano wa maslahi.

Upatikanaji wa data: Inaelezwa kuwa data ghafi za CE zinaweza kupakuliwa kupitia Bureau of Labor Statistics. CPS na mifululizo ya udhibiti wa makro zimetolewa kutoka vyanzo husika vya data vya umma. Hakuna “Data Availability Statement” tofauti.

Shukrani: Mwandishi anamshukuru mhariri Evi Pappa, associate editor mmoja, wakaguzi wawili na watafiti wengi pamoja na washiriki wa makongamano kwa toleo la awali. Hata hivyo, faili ya Septemba 2026 iliyopakiwa inajitambulisha wazi kama preprint ambayo haijapitiwa na rika.