Бу изилдөө, Калсхи’де операция боюнчан макроэкономикалык божомол келишимдеринин күнүмдүк баа өзгөрүүлөрүнин Битжоин жана дигер криптовалюталарын келечек беш күнлүк герчеклешен ойнаклыгыны өнкөрүүйе йардымжы олуп олмадыгыны талдайт. Изилдөөжылар; Федерал Ресерве пайыз карарлары, керектөө баалары индекси, экономикалык өсүш, жумушсузлик, базалык инфляция жана рецессия оласылыгы сыяктуу конулара илишкин Калсхи келишимдерини Битжоин, Етхереум, Солана, Жардано, Аваланжхе жана Жхаинлинк маалыматлерийле ешлештирмиштир.

Натыйжалар бүтүн криптовалюталарын айны макроэкономикалык синйале тепки вермедигини көрсөтөт. Федерал Ресерве пайыз беклентмененринин гүвержин йөнде, йани дагы төмөн пайыз беклентисине догру кайра фийатланмасы Битжоин’ин келечек аптадаки ойнаклыгыйла позитиф байланыштуудир. Бул илишки үлгү ичинденде күчтүүдүр: HAC т-статистикасы 3,63 жана п мааниси 0,001’ин алтындадыр. Бирок айны синйал там үлгүдөн тышкары маанилендирмеде негизги модельден дагы ийи божомол үретемемиштир. Божомол кирешелары өзелликле 2024-2025 пайыздык чен төмөндөтүү циклинде олушмуш жана дөнкүнүн сона ермесийле гермененмиштир.

Битжоин үчүн үлгүдөн тышкарындаки дагы истикрарлы көрсөткүч, Калсхи’нин NBER рецессия ыктымалдыгы келишимсидир. Рецессия риски синйалинин екленмеси, божомол катасы катышыны 0,979’а дүшүрмүш жана Clark-West тестинде p=0,020 сонужу вермиштир. Бул, негизги моделье кыйасла орточо квадраттык божомол катасында болжол менен йүзде 2,1 азаюу анламына гелмектедир.

Етхереум, Солана, Жардано жана Жхаинлинк сыяктуу алтжоинлерде дагы белиргин канал керектөөчү инфляцияу беклентмененридир. Калсхи CPI келишимдериндеки чоң абсолюттук ыктымалдык өзгөрүүлөрү, бул активларын байкоо еден беш күнлүк ойнаклыгынын дагы төмөн олмасыйла байланыштуудир. Йазарлар бул негатиф илишкийи, инфляция маалыматси укуккындаки белирсизлигин чоң бир кайра баалоо олайыйла чөзүлмесинин ардындан ойнаклыгын азайышы бичиминде чечмелейт.

Мисаллем дышы натыйжаларда CPI синйали Етхереум үчүн MSFE катышыны 0,959’а, Солана үчүн 0,983’е дүшүрмүштүр. Clark-West п маанилери сырасыйла 0,010 жана 0,048’дир. Ошондой болсо да 60 фарклы синйал-актив сынамасы үчүн Benjamini-Hochberg көп тесттик түзөтүү уйгуландыгында гана Bitcoin-Fed көгүчкөн синйали менен Chainlink-CPI илишкиси йүзде 5 жалган ачылыш деңгээли ешигини корумуштур.

Изилдөө, Калсхи синйаллеринин Фед Фундс фьючерстери, 10 жыллык АКШ Казына облигациясы гетирмененри, VIX, доллар индекси, С&амп;П 500 жана Дерибит’ин крипто опсийонларындан түретмененн өзгөрмөлүүлүк ендексийле там катары ачыкланамадыгыны билдирмектедир. Бирок натыйжалар себепселлик далилдебейт. Калсхи менен крипто базарларынын ортак билимлере же ортак инвестор групларына тепки вермеси де көзленен илишкмененри ачыклайабилир.

Изилдөө Ожак 2023-Март 2026 мезгилини жана бир гана Калсхи ликидите гелишим мөөнөтжини камтыйт. Пара политикасы синйалинин белирли бир пайыз индирим режимине баглы олмасы, елде едмененн божомол илишкмененринин келечектеки сыкылаштырма же сакин макроэкономикалык мезгилдерде айны бичимде девам едежегинин гаранти едмененмейежегини көрсөтөт.

Изилдөөнын негизги сорусуу недир?

Макроэкономикалык өнүгүүлер хиссе сенетлерини, тахвиллери жана криптовалюталары еткмененйебилир. Бирок экономикалык маалыматнин пимыйзам ойнаклыгы үзериндеки еткиси гана ачыкланан санынын чоңлүгүне эмес, түшүндүрмөнын пимыйзамнын мурдаден фийатладыгы беклентиден не чейин фарклы экенина да баглыдыр.

Геленексел макроэкономикалык сүрприз өлчүлери чогунлукла Федерал Ресерве топлантысы, керектөө баалары индекси же истихдам рапору сыяктуу планланмыш түшүндүрмө күнлеринде хесапланабилир. Ики түшүндүрмө арасындаки күнлерде экономикалык беклентмененрин насыл өзгөртигини мөөнөткли бичимде өлчмек дагы зордур.

Бу изилдөө шу соруйа йаныт арамактадыр:

Калсхи макро божомол базарларындаки күнлүк оласылык өзгөримлери, криптовалюта пимыйзамларынын кийинки күнлерде йашайажагы ишке ашкан өзгөрмөлүүлүк укуккында салттуу финансыал көрсөткүчтөрин өтесинде билим ташыр мы?

Изилдөөнын икинжи сорусуу, айны макроэкономикалык каналын бүтүн криптовалюталарда кечерли олуп олмадыгыдыр. Йазарлар өзелликле Битжоин’ин акча-кредит саясаты жана долар ликидитесине, дагы чакан крипто активдерин исе инфляция режими белирсизлигине дагы дуйарлы олабмененжегини талдайт.

Калсхи келишимдери насыл изилдөөктадыр?

Изилдөөдө Калсхи, макроэкономикалык олайлар үзерине экилик келишимдерин операция гөрдүгү дүзенленмиш бир божомол базары катары еле алынмактадыр. Бир келишим, белирленен натыйжа герчеклеширсе 1 АКШ долары; герчеклешмезсе 0 АКШ долары төлөмктедир.

Өрнегин келишим баасы 0,60 АКШ доларыйса бул фийат, герекли пимыйзам жана риск премиясы божомоллары алтында сонужун болжол менен йүзде 60 риск-нейтралдуу ыктымалдыкла фийатландыгы формасында йорумланабилир. Risk-nөтр оласылык, олайын герчек же физиксел оласылыгыйла бире бир айны олмак зорунда эмес; инвесторларын риск тандоолорини жана келишим ликидитесини де ичеребилир.

Изилдөөнүн амажы макроэкономикалык сонужу түздөн-түз божомол етмек эмес. Изилдөөжылар оласылыгын севийесинден чок, оласылыгын бир күнден дигерине не чейин өзгөртигини кулланмактадыр. Темел божомол, риск примлери кыса аралыкта болжол менен сабитсе күнлүк фийат фаркынын чоң бөлүмүнүн пимыйзам беклентмененриндеки күнжеллемейи йансытмасыдыр.

Бу божомол кусуурсууз эмес. Риск примлери, операция малийетлери же ликидите кошуллары да күнлүк келишим фийатларыны өзгөртиребилир. Демек Калсхи фийат өзгөрими гана саф экономикалык инанч өзгөрими катары маанилендирилсүт эмүүчүдир.

Ханги Калсхи сермененри изилденген?

Вери екиндеки Таблица 4’те он Калсхи келишим сериси листеленмектедир:

KXRATECUT гана 28 байкоое сахип экени, KXUSNFP исе кулланылабилир байкоо үретмедиги үчүн ана божомол талдооинден чыкарылмыштыр. Ошондуктан баш кийим жана маалымат екинде он сери булунмасына рагмен иш жүзүндө божомол модельине йетерли капсама сахип секиз негизги сери гирмиштир.

Калсхи синйали насыл түзүлгөн?

Айны Калсхи сериси үчүнде белирли бир күн бирден көп ешик келишимси операция боюнчабилир. Мисалы керектөө баалары индекси үчүн фарклы инфляция севийелерини темсил еден бирден көп икили келишим булунабилир. Изилдөөжылар бул келишимдерин күнлүк оласылык өзгөримлерини соода көлөмүне боюнча агырлыкландырмыштыр:

\[ \Delta^{vw}_{s,t} = \frac{\sum_{j\in J_s} V_{j,t}\Delta p_{j,t}} {\sum_{j\in J_s} V_{j,t}} \]

• с, Калсхи келишим серисини көрсөтөт.
• т, операция күнүдүр.
• Ж_с, илгили сериде еткин олан келишимдер күмесидир.
• В_ж,т, ж келишимсинин о күндеки АКШ долары жинсинден соода көлөмүдир.
• Δп_ж,т, келишимнин капаныштан капаныша оласылык же фийат өзгөримидир.
• Δ^вw_с,т, көлөм боюнча салмакталган орталама күнүмдүк ыктымалдык өзгөрүүсүдир.

Темел божомол синйали бул мааниин мутлак чоңлүгүдүр:

\[ |\Delta^{vw}_{s,t}| \]

Мутлак маани, пимыйзамнын беклентисини йукары мы же ашагы мы өзгөртирдигинден көз карандысыз катары кайра баалоонын чоңлүгүнү өлчмектедир. Бүйүк маани, макроэкономикалык беклентмененрде өнемли бир күнжеллеме герчеклештиги дегенди билдирет.

Федерал Ресерве каналы үчүн айрыжа йөнлү бир “Фед көгүчкөн” синйали аныкталган:

\[ FedDovish_t = -\Delta^{vw}_{KXFED,t} \]

Бу синйал, пайыз беклентмененри ашагы йөнлү өзгөртигинде позитиф олур. Демек позитиф коэффициент, дагы гүвержин пайыз кайра баалоосынын байкоо еден крипто ойнаклыгында өсүшла байланыштуу экенин көрсөтөт.

Йазарлар CPI жана истихдам үчүн де йөнлү синйаллер үретмиштир. Ошондой болсо да алтжоин натыйжаларындаки күчтүү CPI көрсөткүчси йөнлү CPI синйали эмес, KXCPI ыктымалдык өзгөрүүсүнин мутлак чоңлүгүдүр. Башкача айтканда табылга, инфляция беклентисинин өзелликле йукары же ашагы гитмесинден чок, беклентинин не чейин күчтүү кайра фийатландыгыйла илгилидир.

Алтернатиф синйал бичимлери себеп колдонулган эмес?

Изилдөөжылар күнлүк синйалин беш күнлүк үстел харекетли орталамасыны жана бүтүн еткин Калсхи сермененринин орталамасындан олушан бирлешик макро синйали де сынамыштыр.

Үстел харекетли орталама Битжоин үчүн гана т=1,24 үретмиш, бирлешик синйал исе Битжоин’де т=-0,79 жана Жхаинлинк’те т=-0,59 менен сыфыра йакын натыйжа вермиштир.

Бу табылгайа боюнча божомол билимси бүтүн макро пимыйзамларын ортак егилиминден эмес, белирли бир макро келишимде герчеклешен кескин жана айры кайра баалоо олайларындан гелмектедир. Федерал Ресерве, CPI жана рецессия келишимдерини бир гана бмененшик ендексте бирлештирмек, бирбиринден фарклы экономикалык каналлары бирбирини гөтүрежек бичимде карыштырмактадыр.

Калсхи пимыйзамларынын ликидитеси насылдыр?

KXFED келишимдеринде мисаллем медианаы күнлүк соода көлөмү 9.326 АКШ доларыдыр. Тек күнлүк ен жогорку маанилер 651.000 АКШ доларыны ашмыштыр.

Ачык позисйон медианалары:

• KXFED үчүн 278.805 АКШ долары,
• KXCPI үчүн 147.879 АКШ долары,
• KXRECSSNBER үчүн 456.648 АКШ доларыдыр.

KXFED жана KXCPI операция хажимлери FOMC топлантылары жана CPI түшүндүрмөлары айланасинде йогунлашмактадыр. KXRECSSNBER исе дагы төмөн күнлүк соода көлөмүйле бирликте жогорку ачык позицияа сахиптир. Йазарлар бул түзүлүшйы, кыса мөөнөтли түшүндүрмө спекүласйонундан чок дагы узак мөөнөт тутулан рецессия рискинден корунма позисйонларыйла ылайык көрүүктедир.

Келишимлерин минимум фийат адымы 0,01 АКШ доларыдыр. Фийат дагылымынын ортасында болжол менен 0,02 АКШ долары, учларда болжол менен 0,05 АКШ долары гидиш-дөнүш сатып алуу-сатуу спреди булундугу белиртилмектедир. Бирок каму API’си келишим деңгэколунда алыш жана сатуу котасйонларыны вермедигинден герчек операция малийетлери түздөн-түз өлчүлмемиштир.

Бу ексиклик, изилдөөнүн йатырым уйгуламалары жагынан өнемлидир. Истатистиксел божомол казанжы чакан экенинда сатып алуу-сатуу спреди, комисйон жана базар таасири бул казанжы ортадан калдырабилир.

Ханги криптовалюталар изилденген?

CoinGecko’дан Битжоин, Етхереум, Солана, Жардано, Аваланжхе жана Жхаинлинк күнлүк капаныш фийатлары алынмыштыр. Гүнлүк логарифмдик киреше:

\[ r_{a,t}=\ln\left(\frac{P_{a,t}}{P_{a,t-1}}\right) \]

катары эсептелген.

• а, криптовалюта варлыгыны,
• П_а,т, т күнүндеки капаныш фийатыны,
• р_а,т, күнүмдүк логарифмдик кирешейи көрсөтөт.

Гележек беш күнлүк ишке ашкан өзгөрмөлүүлүк насыл эсептелген?

Багымлы өзгөркен, кийинки беш күнлүк гетирмененрин үлгү стандарттык четтөөсүнын жылдыкташтырылган мааниидир:

\[ RVol^{h=5}_{a,t} =\sqrt{252}\cdot \hat{\sigma}(r_{a,t+1},\ldots,r_{a,t+5}) \]

• РВол^х=5_а,т, а варлыгынын т күнүнден кийинки беш күнлүк жылдыкташтырылган герчеклешен ойнаклыгыдыр.
• \хат{\сигма}, беш күнлүк гетирмененрин үлгү стандарттык четтөөсүдыр.
• \сqрт{252}, салттуу финансы литератүрүндеки болжол менен жыллык операция күнү санына боюнча жыллыклаштырма коэффициентсыдыр.

Криптовалюталар аптанын йеди күнү операция көрүүсине рагмен изилдөөжылар хиссе сенеди өзгөрмөлүүлүк литератүрүйле каршылаштырылабилирлик үчүн 252 коэффициентсыны кулланмыштыр. 365 күнлүк өлчек колдонулушу бүтүн маанилери болжол менен:

\[ \sqrt{\frac{365}{252}}\approx1{,}20 \]

менен чарпажактыр; бирок коэффициентларын ишарети жана статистикалык йорум өзгөрмейежектир.

Криптовалюталарын бетимлейижи өзгөрмөлүүлүклары

Битжоин мисаллемде ен төмөн орталама герчеклешен ойнаклыга сахиптир. Солана жана Аваланжхе 0,90’ын үзеринде орталамаларла дагы ойнактыр. Йазарлар Битжоин’ин дагы дерин ликидитеси жана дагы жогорку институционалдык катышууынын бул фаркла ылайык экенин белгилейт; изилдөө инвестор түрлерини түздөн-түз байкоолемедиги үчүн бул түшүндүрмө меканизма каныты эмес.

Заман хизаламасы жана мененрийе бакма риски насыл еле алынмыштыр?

Калсхи капаныш фийатлары Догу АКШ саатийле 16.00’да кайдедилмиштир. CoinGecko капанышы айны таквим күнүнүн геже йарысы UTC мааниидир. Божомол едмененн өзгөрмөлүүлүк т+1 күнүнден башладыгы үчүн Калсхи синйалийле божомол пенжереси арасында болжол менен 21 саат же дагы көп заман быракылдыгы белиртилмектедир.

VIX, С&амп;П 500 жана DXY контроллери де Догу АКШ саатийле 16.00 капанышына хизаланмыштыр. Хафта сонлары жана АКШ татиллери маалымат сетинден чыкарылмыштыр. Бөйлеже бүтүн ачыклайыжы өзгөркенлерин божомол пенжереси башламадан мурда көзленмеси амачланмыштыр.

Бу тандоо таквим күнлеринин болжол менен йүзде 30’уну дышарыда быракмактадыр. Криптовалюталарын үзгүлтүксүз операция көрүүсине рагмен талдоо есас катары АКШ финансыал пимыйзамларынын ачык экени күнлери темсил етмектедир. Хафта сону крипто ойнаклыгы үчүн айны натыйжаларын кечерли экени гөстерилмемиштир.

Мисаллем чоңлүгү

Бирлештирилмиш таквим маалымат сети Ожак 2023-Март 2026 арасында 1.183 күнү камтыйт. Беш күнлүк мененри өзгөрмөлүүлүк себепийле криптовалюта бетимлейижи таблоларында 1.178 байкоо бар.

Калсхи сермененринин фарклы тарихлерде операция көрүүйе башламасы жана ексик күнлери себепийле регрессияларын еткили мисаллем чоңлүгү 193 менен 569 арасында өзгөрмектедир. Демек фарклы синйал коэффициентлары хер заман айны күнлер аркылуу божомол едилмемиштир.

Ханги контрол өзгөркенлери пайдаланылган?

Бүтүн генишлетилмиш регрессияларда үч пимыйзам контролү бар:

• CBOE VIX капаныш севийеси,
• DXY доллар индексинин күнлүк гетириси,
• С&амп;П 500 ендексинин күнлүк гетириси.

Бу өзгөркенлер генел рисктен качуу ортамыны контрол етмейи амачламактадыр. Акси абалда Калсхи синйали гана бүтүн пимыйзамларда айны анда йүкселен финансыал стреси темсил едийор болушу мүмкүн.

Сагламлык талдоолеринде айрыжа Фед Фундс фьючерстериндеки има едмененн пайыз өзгөрими, 10 жылдык АКШ Казына облигациясынын кирешелүүлүгү жана Дерибит Битжоин Волатилитй Ындеx пайдаланылган.

HAR негизги модельи недир?

Герчеклешен өзгөрмөлүүлүк күчтүү мөөнөтклилик көрсөтөт: ойнак күнлери көп учурда башка ойнак күнлер излер. Изилдөөжылар бул мөөнөтклилиги Хетерогенеоус Ауторегрессиве модельле контрол етмектедир:

\[ RVol^{h=5}_{a,t} =\alpha+\beta_1|r_{a,t-1}| +\beta_2\overline{|r|}^{(5)}_{a,t-1} +\beta_3\overline{|r|}^{(20)}_{a,t-1} +\varepsilon_{a,t} \]

• |р_а,т-1|, мурдаки күнүн мутлак гетирисидир.
• \оверлине{|р|}⁽⁵⁾, мурдаки беш күнүн орталама мутлак гетирисидир.
• \оверлине{|р|}⁽²⁰⁾, мурдаки 20 күнүн орталама мутлак гетирисидир.
• Гүнлүк, апталык жана айлык өзгөрмөлүүлүк калыжылыгыны айны модельде темсил едер.

Бу модель М1 катары адландырылмыштыр.

Контроллү жана Калсхи синйалли модельлер

Пимыйзам контроллеринин еклендиги модель:

\[ RVol^{h=5}_{a,t} =\alpha+\beta' HAR_{a,t} +\gamma'Ctrl_t+\varepsilon_{a,t} \]

шеклиндедир жана М2 катары адландырылмыштыр.

Калсхи синйалинин еклендиги нихаи модель:

\[ RVol^{h=5}_{a,t} =\alpha+\beta' HAR_{a,t} +\gamma'Ctrl_t +\delta Kalshi_{s,t-1} +\varepsilon_{a,t} \]

шеклиндедир жана М3 катары адландырылмыштыр.

Калсхи синйали бир күн кечигүүли пайдаланылган. δ коэффициентсы, кечмиш өзгөрмөлүүлүк жана генел пимыйзам кошуллары сабит тутулдугунда Калсхи кайра баалоосынын келечек беш күнлүк өзгөрмөлүүлүкла илишкисини өлчмектедир.

Неден Newey-West стандарттык каталары пайдаланылган?

Беш күнлүк мененри өзгөрмөлүүлүк пенжерелери үст үсте бинсультктедир. Мисалы пазартеси башлайан беш күнлүк пенжере менен салы башлайан пенжеренин дөрт күнү ортактыр. Бул абал регрессия хаталарында сери кореласйон олуштурабилир.

Изилдөөжылар бүтүн негизги регрессияларда беш кечигүүли Newey-West гетероскедастиктүүлүк жана автокорреляция тутарлы стандарттык каталар кулланмыштыр. Үст үсте бинсультйен бекемдик модельлеринде HC3 стандарттык каталары колдонулган.

Чоклу сынама соруну насыл еле алынмыштыр?

Он Калсхи синйали менен алты крипто варлыгын бирлештирилмеси 60 потансийел сынама үретмектедир. Чок саныда модель чалыштырылдыгында гана растланты сонужу төмөн п маанилери булунма оласылыгы йүкселир.

Ошондуктан изилдөөжылар Benjamini-Hochberg жалган ачылыш деңгээли ыкмаини:

\[ q=0{,}05 \]

деңгэколунда уйгуламыштыр. Бул дүзелтмеден кийин гана:

• Bitcoin-Fed көгүчкөн синйали, дүзелтилмиш p=0,020,
• Chainlink-CPI синйали, дүзелтилмиш p=0,042

натыйжалары корунмуштур.

Bitcoin-рецессия риски жана Solana-CPI илишкмененри хам п маанилеринде маанилүү олса да 60 сынамалы дүзелтме кийинсында йүзде 5 ешигинин хемен дышында калган. Бул абал тек тек номинал п маанилерине дайаныларак күчтүү генел натыйжа чыкарылмамасы геректигини көрсөтөт.

Сүрөт 1: Sinyal-актив ысы картасы

PDF’нин 4. бетсындаки Сүрөт 1, он Калсхи синйалинин алты криптовалюта үчүн HAC т-истатистиклерини бир ысы картасында көрсөтөт. Кырмызы тонлар позитиф, мави тонлар негатиф илишкийи темсил етмектедир.

Башлыжа маанилер шөйледир:

Ысы картасы бир гана генел “makro stres” каналыны дестеклемемектедир. Бөйле бир канал баскын олсайды фарклы криптовалюталарын айны синйаллер каршысында бензер ишарет жана чоңлүк гөстермеси бекленирди. Бунун йерине Битжоин’де Фед жана рецессия, алтжоинлерде исе CPI каналы өне чыкмактадыр.

Битжоин жана Фед көгүчкөн синйали

Битжоин үчүн ич иче кечмиш модельлерин натыйжалары шөйледир:

Фед көгүчкөн синйалинин коэффициентсы:

\[ \hat{\delta}=0{,}639 \]

ве HAC стандарттык катасы 0,176’дыр. Бөйлеже:

\[ t=\frac{0{,}639}{0{,}176}\approx3{,}63 \]

елде едилмектедир.

Синйалин чейреклер арасы аралыгы болжол менен 0,023’түр. Синйалин 25. йүзделиктен 75. йүзделиге йүкселмеси модельин Битжоин үчүн өнгөрдүгү жылдыкташтырылган беш күнлүк ойнаклыгы:

\[ 0{,}639\times0{,}023\approx0{,}015 \]

артырмактадыр. Бул өзгөрим, Битжоин’ин толук үлгү орталама ойнаклыгы олан 0,634’үн болжол менен йүзде 2,4’үне каршылык гелир.

Илишки статистикалык катары күчтүү олса да экономикалык чоңлүк чектелгендыр. Синйал Битжоин ойнаклыгындаки бүтүн өзгөрими түшүндүрмөмактадыр; М3 модельинин дүзелтилмиш Р² маании йүзде 15,5’тир.

Гүвержин пайыз беклентиси себеп дагы жогорку Битжоин ойнаклыгыйла байланыштуу болушу мүмкүн?

Йазарлар үч оласы түшүндүрмө суунмактадыр:

• Економик алсызлык синйали: Бекленмедик пайыздык ченди төмөндөтүү беклентиси економинин бозулдугуна илишкин йени билим ичеререк рискли активлардаки белирсизлиги артырабилир.
• Долар ликидитеси: Пайыз йолу укуккындаки өзгөрүүликлер долар ликидитеси беклентмененрини жана Битжоин позисйонларынын кайра денгеленмесини еткмененйебилир.
• Ортак инвестор же билим күмеси: Калсхи жана крипто базарларында бензер инвесторлар операция түзүлүшйор же айны билимйи бензер заманда фийатлыйор болушу мүмкүн.

Изилдөө бул меканизмалары бирбиринден айыражак инвестор деңгээли маалыматйе сахип эмес. Ошондуктан Фед беклентмененринин Битжоин ойнаклыгына түздөн-түз себеп экени сонужуна улашыламаз.

Битжоин үчүн дигер Калсхи синйаллери

Мутлак KXFED синйалинин маанилүү олмамасына каршылык йөнлү Фед көгүчкөн синйалинин күчтүү олмасы, Битжоин жагынан гана пайыз беклентисинин өзгөрмеси эмес, беклентинин ашагы йөнлү өзгөрмесинин өнемли экенин көрсөтөт.

Алтжоинлер жана CPI инфляция каналы

Катсажыларын негатиф олмасы, чоң CPI оласылык өзгөримлеринден кийин алтжоин ойнаклыгынын дүштүгүнү көрсөтөт. Бул, “инфляция арттыгында алтжоин ойнаклыгы азалыр” маанисин билдирбейт. Кулланылан синйал ыктымалдык өзгөрүүсүнин мутлак чоңлүгүдүр; харекетин йукары же ашагы йөнү негизги натыйжата айрылмамактадыр.

Белирсизлик чөзүлмеси түшүндүрмөсы

Йазарларын негизги йоруму, чоң CPI кайра баалооларынын чогунлукла расмий инфляция түшүндүрмөсы айланасинде герчеклештигидир. Ачыклама мурдасинде бирикен инфляция белирсизлиги маалымат ачыкландыгында чөзүлүр. Калсхи оласылыклары чоң өлчүде кайра фийатланрасаен кийинки аптада белгисиздик булаклы өзгөрмөлүүлүк азалабилир.

Бу түшүндүрмөнын ракиби бкислота таквим еткисидир: CPI жарыясыны излейен күнлерде алтжоин ойнаклыгы башка себеплерле затен төмөн болушу мүмкүн жана Калсхи синйали гана түшүндүрмө күнлерини ишаретлийор болушу мүмкүн.

Изилдөөжылар бул оласылыгы сынамак үчүн расмий CPI жарыясынын үч күнлүк айланасини темсил еден кукла өзгөркен еклемиштир. CPI синйали шу натыйжаларла маанилүүлыгыны корумуштур:

• Жхаинлинк: т=-3,21 жана p=0,001,
• Солана: т=-2,63 жана p=0,009,
• Етхереум: т=-2,07 жана p=0,039.

Үч күнлүк түшүндүрмө пенжереси тамамен чыкарылдыгында:

• Солана т=-2,80,
• Жхаинлинк т=-3,07,
• Етхереум т=-1,81 жана p=0,071

натыйжаларыны вермиштир. Солана жана Жхаинлинк илишкиси түшүндүрмө күнлери дышында да девам едэрте Етхереум сонужу маржинал деңгээле гермененмиштир. Ошондуктан белгисиздик чөзүлмеси түшүндүрмөсы дестекленмекте, бирок Етхереум үчүн таквим еткисинин кысми каткысы дышланмамактадыр.

Аваланжхе себеп фарклы гөрүнмектедир?

Аваланжхе үчүн CPI коэффициентсы негатиф олса да статистикалык катары маанилүү эмес. Моделин дүзелтилмиш Р² маании гана 0,017’дир; дигер маанилүү алтжоин модельлеринде бул маани 0,082-0,110 арасындадыр.

Йазарлар Аваланжхе ойнаклыгынын мисаллемде жогорку варлыга өзгү гүрүлтү, мекемесал алт аг фаалийетлери жана йогун борбордукйетсиз финансы таасирленүүинден еткмененнебмененжегини алдыга коёт. Бирок изилдөө бул екосистем унсуурларыны түздөн-түз өзгөркен катары өлчмемиштир.

Сүрөт 2: Божомол уфку профили

PDF’нин 7. бетсындаки Сүрөт 2, CPI, Фед көгүчкөн жана рецессия риски синйаллеринин 1, 3, 5 жана 10 күнлүк божомол уфукларындаки т-истатистиклерини көрсөтөт.

Федерал Ресерве гүвержин синйали Битжоин үчүн бир күнлүк уфукта дагы алсыз, үч жана беш күнлүк уфукларда ен күчтүү, он күнлүк уфукта кайра дагы төмөн гөрүнмектедир. Бул профил, билимнин Битжоин ойнаклыгына тек анда эмес биркач күн үчүнде йажылдыгы йорумуйла ылайыкдур.

CPI синйали Солана жана Жхаинлинк үчүн беш күнлүк уфукта ен күчтүү негатиф илишкийи көрсөтөт. Етхереум’даки негатиф етки он күнлүк уфка чейин дагы калыжыдыр.

Рецессия риски Битжоин’де бүтүн уфукларда негатиф гөрүнмекте; ен күчтүү маанилер үч жана беш күнлүк уфуклардадыр.

Беш күнлүк тепе, илишкинин гана бир убакта фийат харекетинин сонужу олмадыгы гөрүшүнү дестеклейебилир. Ошондой болсо да фарклы уфукларда чок саныда модель сынанмасы да кошумча тандоо жана чоклу тест риски олуштурур.

Сүрөт 3: Хер актив үчүн ен күчтүү синйал

Сүрөт 3, хер криптовалюта үчүн толук үлгүде ен жогорку мутлак т-статистикасыне сахип Калсхи синйалинин коэффициентсыны жана йүзде 95 ишеним аралыгыны көрсөтөт:

• Битжоин: Фед көгүчкөн, т=3,63, позитиф коэффициент.
• Аваланжхе: Фед көгүчкөн, т=1,56, ишеним аралыгы сыфыры ичерийор.
• Етхереум: CPI, т=-2,12.
• Жардано: CPI, т=-2,35.
• Солана: CPI, т=-2,55.
• Жхаинлинк: CPI, т=-3,39.

Сүрөтде хер актив үчүн “en iyi” синйал толук үлгү кулланыларак сечилмиштир. Ошондуктан гөрсел, келечекте кошулсууз кулланылабмененжек хазыр йатырым куралларыны эмес, үлгү ичинденде өне чыкан макро каналлары көрсөтөт.

Мисаллем дышы божомол насыл түзүлүшлмыштыр?

Изилдөөжылар 120 күнлүк алгачкы окутуу терезесийле башлайан жана хер күн генишлейен бир мисаллем кулланмыштыр. Хер йени божомолде кечмиштеки бүтүн учурдагы маалыматлер моделье екленмиштир.

Темел модель М2 менен Калсхи синйалли модель М3’үн божомол хаталары каршылаштырылмыштыр. Ич иче модельлер үчүн Clark-West дүзелтилмиш кайып фаркы:

\[ \hat{f}_t = e^2_{b,t}- \left[ e^2_{a,t}- (\hat{y}_{b,t}-\hat{y}_{a,t})^2 \right] \]

• е_б,т, негизги модель М2’нин божомол катасыдыр.
• е_а,т, Калсхи синйалли М3 модельинин божомол катасыдыр.
• \хат{й}_б,т жана \хат{й}_а,т, ики модельин божомоллеридир.
• Орталама дүзелтилмиш фаркын позитиф олмасы М3 лехине каныт үретир.

Clark-West тести тек йөнлү колдонулган.

MSFE катышы насыл йорумланыр?

MSFE катышы:

\[ MSFE\ oranı = \frac{M3\ modelinin\ ortalama\ kare\ tahmin\ hatası} {M2\ modelinin\ ortalama\ kare\ tahmin\ hatası} \]

бичиминдедир.

• 1’ин алтындаки катыш Калсхи синйалли модельин дагы төмөн хата үреттигини,
• 1’ин үзериндеки катыш негизги модельин дагы ийи экенин көрсөтөт.

Өрнегин 0,959 катышы, М3’үн орточо квадраттык божомол катасынын М2’ден болжол менен йүзде 4,1 дагы төмөн экенин ифаде едер.

Мисаллем дышы натыйжалар

Дөрт актив-синйал жупи йүзде 5 деңгэколунда маанилүү Clark-West сонужу жана 1’ин алтында MSFE катышы үретмиштир:

• Bitcoin-рецессия риски: болжол менен йүзде 2,1 хата азайышы.
• Ethereum-CPI: болжол менен йүзде 4,1 хата азайышы.
• Solana-CPI: болжол менен йүзде 1,7 хата азайышы.
• Cardano-mutlak акча-кредит саясаты: болжол менен йүзде 0,8 хата азайышы.

Бу иймененшмелер статистикалык катары маанилүү олса да мутлак чоңлүклери чакантүр. Изилдөө, божомол кирешеларынын операция малийетлеринден кийин кâрлы бир тижарет стратежиси олуштурдугуну көрсөтпөйт.

Битжоин’де үлгү ичинде жана дышы натыйжа себеп айрышмактадыр?

Фед көгүчкөн синйали үлгү ичинденде ен күчтүү Битжоин көрсөткүчсидир; бирок үлгүдөн тышкарында MSFE катышы 1,009’дур. Бул, Калсхи синйалинин екленмесинин негизги модельден болжол менен йүзде 0,9 дагы жогорку хата үреттиги дегенди билдирет.

Йазарлар бул фаркы режим багымлылыгыйла түшүндүрмөктадыр. Фед көгүчкөн синйалинин божомол кам көрүүындан еткили экени мезгил, 2024-2025 пайыздык чен төмөндөтүү циклийле йогун бичимде өртүшмектедир. Пайыз йолу актиф бичимде кайра фийатланрасаен синйал билим ташымыш; дөнкүнүн сона ермесийле божомол каткысы азайгантыр.

Бу натыйжа, жогорку үлгү ичинде т-статистикасынин калыжы жана режимден көз карандысыз бир божомол куралы анламына гелмедигини ачыкча көрсөтөт.

Сүрөт 4: Бирикимли божомол катасы фарклары

PDF’нин 9. бетсындаки Сүрөт 4, хер актив үчүн ен ийи Калсхи модельинин негизги моделье боюнча бирикимли каре божомол катасы фаркыны көрсөтөт. Егринин йүкселмеси Калсхи синйалли модельин авантаж бириктирдигини, дүшмеси исе мурдаки авантажын гери маалыматлдигини көрсөтөт.

• Bitcoin-рецессия риски: Егри маанилендирме мезгили бойунжа генел катары йукары йөнлүдүр жана сон бөлүмде белиргин киреше олуштурур.
• Ethereum-CPI: Өзелликле маанилендирме мезгилинин икинжи йарысында калыжы йукары харекет гөрүлүр.
• Solana-CPI: Кыса гермененмелер булунса да жалпы егилим позитифтир.
• Cardano-акча-кредит саясаты: Божомол үстүнлүгү убакыт ичинде белиргин бичимде далгаланыр; сон маани позитифтир.
• Avalanche-CPI: Егри узак мөөнөт негатиф бөлгеде калмыш, дагы кийин топарланмыштыр; Clark-West сонужу маанилүү эмес.
• Chainlink-CPI: Мисаллем үчүндеки күчтүү т-статистикасыне рагмен үлгүдөн тышкары егри истикрарсыздыр жана p=0,121’дир.

Өзелликле Жхаинлинк сонужу өнемли бир айрымы көрсөтөт: Чоклу тест дүзелтмесинден кечен күчтүү бир үлгү ичинде илишки, мутлака күчтүү үлгүдөн тышкары божомол башарысына дөнүшмемектедир.

Үст үсте бинсультйен пенжерелер

Беш күнлүк кабатталбаган пенжерелер кулланылдыгында Bitcoin-Fed коэффициентсы позитиф калмыш бирок т=1,17 жана p=0,24 менен маанилүүлыгыны кайбетмиштир. Мисаллем 318’ден 64 байкоое дүшмүштүр.

Chainlink-CPI сонужу т=-0,71 жана 54 байкоодир. Йазарлар маанилүүлык кайбыны есас катары мисаллем гүжүнүн беш кат азайышына багламактадыр.

Бунунла бирликте бул натыйжалар, негизги табылгаларын кабатталган жогорку байкоо санына жана колдонулган HAC тыянакына дуйарлы экенин да көрсөтөт. Күчүк мисаллемде илишкинин көз карандысыз катары догруланамадыгы ачыкча белиртилмелидир.

Калсхи синйаллери салттуу көрсөткүчтөрден көз карандысыз мы?

Фед көгүчкөн синйали; Фед Фундс има едмененн пайыз өзгөрими, бунун мутлак маании, VIX, DXY жана С&амп;П 500 үзерине йансытылмыштыр. Биринжи ашама Р² маании гана йүзде 2,3’түр. Башкача айтканда Калсхи синйалинин күнлүк өзгөриминин йүзде 97,7’си бул өзгөркенлерле догрусал катары ачыкланамамыштыр.

Бу регрессиядан калан артык синйал Битжоин ойнаклыгыны т=3,62 жана p<0,001 менен божомол етмейи сүрдүрмүштүр.

CPI синйали 10 жыллык Хазине тахвили гетириси, VIX, DXY жана С&амп;П 500 үзерине йансытылдыгында биринчи ашама Р² йүзде 7,5’тир. Артык CPI синйалинин натыйжалары:

• Етхереум: т=-2,29 жана p=0,022,
• Солана: т=-2,79 жана p=0,005,
• Жардано: т=-2,60 жана p=0,009,
• Жхаинлинк: т=-3,73 жана p<0,001

катары калган.

Бу талдоо Калсхи’нин догрусал катары айны күнкү салттуу көрсөткүчтөрден фарклы билим ташыдыгыны дестеклемектедир. Бирок төмөн Р² жалгыз өзү Калсхи билимсинин тамамен бензерсиз же себепсел экенин канытламаз; догрусал олмайан илишкмененр жана өлчөө фарклылыклары булунабилир.

Харекетли блок боотстрап сонужу

Bitcoin-Fed модельи үчүн беш күнлүк блок узаклугу жана 2.000 кайра мисаллеме пайдаланылган. Боотстрап п мааниси 0,035’тир. Бул маани аналитикалык HAC п мааниси олан болжол менен 0,0003’тен дагы жогоркутир; бирок йүзде 5 ешигинин алтындадыр.

Натыйжа, Bitcoin-Fed илишкисинин сери багымлылыгы коргогон дагы мухафазакâр бир кайра мисаллеме ыкмаинде де варлыгыны сүрдүрдүгүнү дестеклемектедир.

Өнжүл-кечигүү тести

Битжоин үчүн бир күн кечигүүли Фед көгүчкөн синйали:

\[ t=3{,}71,\quad p<0{,}001 \]

сонужуну маалыматркен бир күн кийинки, йани келечектеки Калсхи синйалини кулланан плацебо модель:

\[ t=-0{,}17,\quad p=0{,}87 \]

сонужуну вермиштир. Бул, Битжоин ойнаклыгынын келечектеки Калсхи харекетини герийе дөнүк түшүндүрмөсы бичиминдеки ен бкислота терс себепселлик йорумуйла ылайык эмес.

CPI каналында заманлама дагы белирсиздир. Кечигүүли синйал маанилүү экени сыяктуу бир күн мененри синйал де:

• Етхереум’да т=-2,53 жана p=0,012,
• Солана’да т=-3,76 жана p<0,001,
• Жхаинлинк’те т=-1,95 жана p=0,051

натыйжаларыны үретмиштир.

Йазарлар буну CPI кайра баалоосынын расмий түшүндүрмө айланасинде биркач күне йажылмасыйла түшүндүрмөктадыр. Бирок бул табылга, инфляция каналы үчүн билимнин там катары ханги пимыйзамдан хангисине мурда кечтигини так бичимде белирлемейи зорлаштырмактадыр.

Фед Фундс жана тахвил көрсөткүчтөрийле салыштыруу

Битжоин модельинде Фед Фундс има едмененн пайыз өзгөриминин т-статистикасы -0,83, 10 жыллык Хазине тахвили гетирисинин т-статистикасы +0,01’дир. Ики маани де маанилүү эмес.

Калсхи Фед көгүчкөн синйали бул көрсөткүчтөрле айны моделье гирдигинде т=+3,45 жана p<0,001 деңгээлини корумуштур.

Ethereum-CPI модельинде тахвил гетириси жалгыз өзү т=-0,25 үретиркен, Калсхи CPI синйали ортак модельде т=-2,10 жана p=0,035 деңгэколунда калган.

Бу натыйжалар Калсхи синйаллеринин стандарт пайыз жана тахвил харекетлеринин бкислота көчүрмөсү олмадыгыны дестеклемектедир.

Дерибит има едмененн ойнаклыгыйла салыштыруу

Битжоин үчүн Дерибит DVOL менен Калсхи Фед көгүчкөн синйали айны моделье кондугунда:

• Калсхи Фед көгүчкөн: т=+3,46 жана p=0,001,
• DVOL: т=+1,58 жана p=0,12

сонужуну вермиштир.

Ethereum-CPI модельинде:

• Калсхи CPI: т=-2,08 жана p=0,037,
• Етхереум DVOL: т=-1,52 жана p=0,13

катары рапорланмыштыр.

Йазарлар буну Калсхи’нин опсийон пимыйзамсында азырынча булунмайан макроэкономикалык билим ташымасы катары чечмелейт. Бирок DVOL’ун севийе катары колдонулушу, фарклы кечигүү же егим өзелликлеринин дененмемеси жана кыса мисаллем, бул кыйасламанын капсамыны чек аралар.

Алтернатиф өзгөрмөлүүлүк өлчүлери

Bitcoin-Fed сонужу фарклы багымлы өзгөркенлерле де сынанмыштыр:

• GARCH(1,1) шарттуу дисперсияы: т=+2,91 жана p=0,004.
• Логаритмик беш күнлүк ишке ашкан өзгөрмөлүүлүк: т=+3,53.
• 21 күнлүк ишке ашкан өзгөрмөлүүлүк: т=+0,93 жана p=0,35.

Натыйжа апталык уфукта күчтүү, 21 күнлүк уфукта алсызтыр. Бул, синйалин кыса жана орта вадели өзгөрмөлүүлүкла байланыштуу экенин, калыжы айлык өзгөрмөлүүлүк режимини өнкөрүүдигини көрсөтөт.

Ethereum-CPI сонужу:

• GARCH шарттуу дисперсияында т=-0,69 менен маанилүү эмес.
• Логаритмик ишке ашкан өзгөрмөлүүлүкта т=-2,41’дир.
• 21 күнлүк ишке ашкан өзгөрмөлүүлүкта т=-1,78 жана p=0,075’тир.

CPI каналынын колдонулган өзгөрмөлүүлүк танымына Фед каналындан дагы дуйарлы экени гөрүлмектедир.

Портфөй уйгуламасы насыл төсүшылмыштыр?

Изилдөө, өзгөрмөлүүлүк божомолине терс пропорционалдуу позисйон чоңлүгү йаклашымыны:

\[ w_t=\frac{\bar{\sigma}}{\hat{\sigma}_{t+1}} \]

бичиминде еле алмактадыр.

• w_т, портфөй агырлыгыдыр.
• \бар{\сигма}, максат же узак мезгил өзгөрмөлүүлүк севийесидир.
• \хат{\сигма}_{т+1}, келечек мезгил божомол едмененн өзгөрмөлүүлүктыр.

Фед көгүчкөн синйали 90. йүзделикте экенинда генишлетилмиш модель Битжоин ойнаклыгыны болжол менен 0,348, орталама синйалдеки HAR модели исе 0,324 катары божомол етмектедир. Бул фарк, теорияк өзгөрмөлүүлүктү максаттоо йаклашымында Битжоин позисйон агырлыгынын болжол менен йүзде 7 азалтылмасына каршылык гелир.

Бу гана модельден түретмененн мисал хесапламадыр. Изилдөө портфөйүн герчек гетирмененрини, кайра денгелеме малийетини, калдырач чек аралардыны же риск айарлы перформансыны герийе дөнүк катары тест етмемиштир.

Опсийон фийатламасы төсүшмасы

Етхереум CPI коэффициентсы -1,209’дур. CPI синйали болжол менен 0,070 олан 90. йүзделик деңгээле улаштыгында божомол едмененн жылдыкташтырылган өзгөрмөлүүлүк өзгөрими:

\[ -1{,}209\times0{,}070\approx-0{,}084 \]

катары хесапланмактадыр.

HAR божомоли 0,52 экенинда бул болжол менен йүзде 16’лык төмөндөөе каршылык гелир. Йазарлар, опсийон пимыйзамсы CPI кайра баалоосыны хесаба катмыйорса түшүндүрмө кийинсында алтжоин опсийонларынын герчеклешежек ойнаклыга боюнча жогорку фийатланабмененжегини төсүшмактадыр.

Бу натыйжа түздөн-түз кыска страддле операцияи өнериси эмес. Изилдөөдө опсийон прими, импликацияланган өзгөрмөлүүлүк йүзейи, дельта хедж, куйрук риски, теминат, ликидите жана операция малийетлерини камтыган герчек бир тижарет стратежиси сынанмамыштыр.

Изилдөөнүн күчтүү жактари нелердир?

• Планланмыш макро түшүндүрмө күнлери арасындаки бекленти өзгөримини өлчмек үчүн мөөнөткли бир божомол базары синйали гелиштирмектедир.
• Битжоин менен беш алтжоини айны эконометрикалык алкакде салыштырууктадыр.
• Гүнлүк, апталык жана айлык өзгөрмөлүүлүк калыжылыгыны HAR моделийле контрол етмектедир.
• VIX, долар жана С&амп;П 500 сыяктуу генел риск өзгөркенлерини моделье еклемектедир.
• Үст үсте бинен божомол пенжерелери үчүн HAC стандарттык каталары кулланмактадыр.
• 60 сынама үчүн Benjamini-Hochberg дүзелтмеси уйгуламактадыр.
• Мисаллем дышы кеңейүүчү терезе жана Clark-West тести суунмактадыр.
• Фед Фундс, тахвил гетирмененри жана Дерибит DVOL менен салыштыруу йапмактадыр.
• Блок боотстрап, алды-артта калуу тести жана алтернатиф өзгөрмөлүүлүк өлчүлери кулланмактадыр.
• Мисаллем ичи гүч менен үлгүдөн тышкары ийгиликсиздик арасындаки режим фаркыны гизлемемектедир.
• Сүрөтлер канал, уфук жана убакыт ичиндеки божомол кирешеларыны айры бичимде көрсөтөт.

Изилдөөнүн чектелгенлыклары нелердир?

• Препринт абалы: Изилдөөнүн укукем маанилендирмесинден кечтиги тастыкталган эмес.
• Кыса тарих аралыгы: Мисаллем гана Ожак 2023-Март 2026 мезгилини камтыйт.
• Пара политикасы режими: Фед көгүчкөн сонужу чоң өлчүде 2024-2025 пайыздык ченди төмөндөтүү мезгилинде йогунлашмактадыр.
• Калсхи’нин гелишим мөөнөтжи: Платформ соода көлөмү мисаллем бойунжа өнемли өлчүде бүйүмүштүр; эрте мезгил менен кеч мезгил айны пимыйзам деринлигини темсил етмемектедир.
• Сермененр арасында фарклы мисаллем: Регресйонлар 193-569 арасында өзгөрен байкоо сажыларына сахиптир.
• Чоклу сынама: Номинал маанилүү натыйжаларын гана икиси йүзде 5 FDR дүзелтмесини кечмектедир.
• Ич мисаллемде синйал тандоои: Хер варлыгын “en iyi” синйали айны маалымат кулланыларак белирленмиштир.
• Мисаллем дышы кирешеларын чаканлүгү: Анламлы MSFE иймененштирмелери болжол менен йүзде 0,8-4,1 арасындадыр.
• CPI заманламасы: Гележектеки CPI синйали де щелочьы алтжоинлерде маанилүүдыр; билим акышынын йөнү так катары белирленемемиштир.
• Үст үсте бинсультйен мисаллем: Багымсыз беш күнлүк пенжерелерде негизги илишкмененр маанилүүлыгыны кайбетмиштир.
• Risk-nөтр фийатлар: Келишим фийатлары герчек оласылыкла айны олмайабилир жана өзгөркен риск премиясы ичеребилир.
• Алыш-сатуу маалыматси йоклугу: Каму API’синде келишим деңгээли котасйон булунмадыгындан герчек соода чыгымы өлчүлмемиштир.
• Хафта сонларынын чыкарылмасы: Криптовалюталарын үзгүлтүксүз пимыйзам түзүлүшсынын болжол менен йүзде 30’у талдоо дышында калган.
• Гүнлүк маалымат: Пимыйзамлар арасындаки сааттык же дакикалык билим сыраламасы гөстермененмемектедир.
• Катышуучу маалыматси йоклугу: Мекемесал жана жеке инвестор меканизмасы түздөн-түз тест едилмемиштир.
• Тек платформ: Натыйжалар Полймаркет, PredictIt же башка божомол базарларында тастыкталган эмес.
• Чек аралы актив тандоои: Йалнызжа алты криптовалюта изилденген.
• Ишлем стратежиси йоклугу: Божомоллерин операция малийетлери кийинсында экономикалык кâрлылык үреттиги гөстерилмемиштир.
• Ачык код жана маалымат байланышсы: PDF’де натыйжалары кайра үретмейе йөнелик расмий код депосуу же маалымат пакети байланышсы маалыматлмемиштир.

Изилдөө нейи дестеклемектедир?

• Калсхи макро келишимдериндеки щелочьы күнлүк кайра баалоолар, кечмиш өзгөрмөлүүлүк жана генел пимыйзам өзгөркенлеринин өтесинде крипто ойнаклыгыйла байланыштуу билим ташымактадыр.
• Битжоин’ин үлгү ичиндендеки ен күчтүү Калсхи каналы, ашагы йөнлү Фед пайыз беклентиси кайра баалоосыдыр.
• Битжоин үчүн рецессия риски синйали Фед көгүчкөн синйалинден дагы истикрарлы үлгүдөн тышкары натыйжа вермиштир.
• CPI беклентмененриндеки чоң абсолюттук өзгөрүүлер Етхереум, Солана, Жардано жана Жхаинлинк’ин байкоо еден аптадаки дагы төмөн ойнаклыгыйла байланыштуудир.
• CPI илишкиси гана расмий түшүндүрмө күнлерини темсил еден бкислота бир кукла өзгөркенле тамамен ачыкланамамактадыр.
• Калсхи синйаллери Фед Фундс, тахвил гетирмененри, VIX жана DVOL менен догрусал катары там бичимде ачыкланамамактадыр.
• Божомол илишкмененри актив жана макро канал кам көрүүындан хетерожендир.
• Пара политикасы синйалинин маании экономикалык режиме баглыдыр.

Изилдөө нейи далилдебейт?

• Калсхи фийат өзгөримлеринин крипто ойнаклыгына түздөн-түз себеп экенин далилдебейт.
• Божомол базарларынын келечекте бүтүн мезгилдерде крипто ойнаклыгыны догру өнбоюнчажегини көрсөтпөйт.
• Фед көгүчкөн синйалинин калыжы бир Битжоин алым же сатым көрсөткүчси экенин көрсөтпөйт.
• CPI беклентисинин йукары же ашагы харекетинин түздөн-түз алтжоин ойнаклыгыны азалттыгыны далилдебейт; негизги синйал абсолюттук өзгөрүүдир.
• Алтжоин инвесторларынын чогунлукла бирейсел, Битжоин инвесторларынын чогунлукла мекемесал экенин маалыматйле көрсөтпөйт.
• Калсхи синйаллеринин бүтүн салттуу финансыал көрсөткүчтөрден же догрусал олмайан модельлерден үстүн экенин далилдебейт.
• Истатистиксел божомол кирешеларынын операция малийетлери кийинсында кâрлы экенин көрсөтпөйт.
• Опсийон сатууы же өзгөрмөлүүлүктү максаттоо стратежмененринин ишенимли экенин көрсөтпөйт.
• Хафта сону крипто ойнаклыгынын айны синйаллерле божомол едмененбилдигини көрсөтпөйт.
• Калсхи дышындаки божомол базарларында айны илишкинин булундугуну көрсөтпөйт.
• Ики номинал маанилүү натыйжа дышындаки бүтүн илишкмененрин чоклу сынама сорунуна каршы күчтүү экенин көрсөтпөйт.

Гечмиш, букүн жана келечек жагынан өнеми

Гечмиш жагынан: Крипто ойнаклыгы изилдөөлөры макроэкономикалык хаберлери чогунлукла расмий түшүндүрмө күнлериндеки сүрпризлерле же VIX, пайыз жана долар сыяктуу салттуу көрсөткүчтөрле өлчмүштүр. Бул изилдөө, түшүндүрмөлар арасындаки бекленти күнжеллемелерини божомол базары фийатларындан күнлүк катары чыкармактадыр.

Букүн жагынан: Натыйжалар, бүтүн криптовалюталар үчүн бир гана макро риск көрсөткүчси кулланманын жетишсиз олабмененжегини көрсөтөт. Битжоин ойнаклыгында пайыз йолу жана рецессия, щелочьы алтжоинлерде исе CPI белирсизлиги дагы көп билим ташыйабилмектедир.

Гележек жагынан: Даха узак мисаллемлер фарклы пайыз артырымы жана индирими дөнгүлерини каршылаштырабилир. Гүн ичи Калсхи жана крипто маалыматлери билим акышынын заманыны дагы так белирлейебилир. Катышуучу деңгээли маалыматлер ортак инвестор меканизмасыны, дигер божомол платформлары исе натыйжаларын генелленебилирлигини сынайабилир.

Йатырымжылар жагынан контроллү йорум

Изилдөө, Калсхи синйаллеринин жалгыз өзү фийат йөнүнү божомол еттигини көрсөтпөйт. Божомол едмененн өзгөркен фийат өсүшы же төмөндөөү эмес, гетирмененрин не чейин далгаланажагыдыр.

Бир өзгөрмөлүүлүк божомолинин статистикалык катары иймененшмеси де автоматтык катары кâрлы операция маанисин билдирбейт. Кулланылабилирлик үчүн божомолин герчек заманда елде едилмеси, келишим алыш-сатуу фаркларынын, крипто операция малийетлеринин, опсийон ликидитесинин жана модель өзгөриминин хесаба катылмасы герекир.

Өзелликле Фед көгүчкөн синйалинин үлгүдөн тышкарындаки ийгиликсизлыгы, гана күчтүү кечмиш т-статистикасыне дайанарак калыжы инвестиция эрежеси олуштурманын рискини көрсөтөт.

Изилдөөнүн Ыкмаи жана Жыйынтыктары

Текник ыкма өзети

Темел үлгү ичинде табылгалар

• Bitcoin-Fed көгүчкөн синйали: коэффициент 0,639; т=3,63; p<0,001.
• Bitcoin-рецессия риски: коэффициент -1,536; т=-2,76; p=0,006.
• Bitcoin-KXACPI: коэффициент 0,412; т=2,40; p=0,017.
• Ethereum-CPI: коэффициент -1,209; т=-2,12; p=0,034.
• Solana-CPI: коэффициент -0,850; т=-2,55; p=0,011.
• Cardano-CPI: коэффициент -0,982; т=-2,35; p=0,019.
• Chainlink-CPI: коэффициент -1,262; т=-3,39; p=0,001.
• Avalanche-CPI: коэффициент -0,834; т=-1,31; маанилүү эмес.

Чоклу тест дүзелтмесинден кечен натыйжалар

• Bitcoin-Fed көгүчкөн: дүзелтилмиш p=0,020.
• Chainlink-CPI: дүзелтилмиш p=0,042.

Темел үлгүдөн тышкары табылгалар

• Bitcoin-рецессия риски: MSFE 0,979; Clark-West p=0,020.
• Ethereum-CPI: MSFE 0,959; Clark-West p=0,010.
• Solana-CPI: MSFE 0,983; Clark-West p=0,048.
• Cardano-акча-кредит саясаты: MSFE 0,992; Clark-West p=0,041.
• Bitcoin-Fed көгүчкөн: MSFE 1,009; Clark-West p=0,446; үлгүдөн тышкары киреше йок.
• Avalanche-CPI: MSFE 0,996; p=0,171; маанилүү эмес.
• Chainlink-CPI: MSFE 0,992; p=0,121; маанилүү эмес.

Жыйынтыктарын текник йоруму

Изилдөөнүн ен күчтүү генел сонужу, макро божомол базары синйаллеринин крипто активдери арасында айны бичимде изилдөөдыгыдыр. Битжоин үчүн пайыз жана рецессия; Етхереум, Солана, Жардано жана Жхаинлинк үчүн CPI каналлары өне чыкмактадыр.

Мисаллем ичи жана үлгүдөн тышкары натыйжаларын айрылмасы зорунлудур. Фед көгүчкөн синйали Битжоин’де ен жогорку т-статистикасыни үретмесине рагмен мененри мезгил божомолинде негизги модельи кечемемиштир. Буна каршылык дагы алсыз үлгү ичинде рецессия синйали дагы истикрарлы үлгүдөн тышкары перформанс сагламыштыр.

CPI каналында Етхереум жана Солана үчүн үлгүдөн тышкары дестек булунмакла бирликте заманлама тестлери CPI харекетинин биркач күне йажылдыгыны көрсөтөт. Ошондуктан Калсхи’нин алтжоин пимыйзамсына так катары өнжүлүк еттиги сонужуна улашыламаз.

Рапорланан божомол кирешелары стандарт модельлер үзеринде өлчөнө турган бирок чакан иймененштирмелердир. Бул табылгалар божомол базарларынын крипто риск модельлерине ек маалымат кайнагы олабмененжегини дестеклемекте, жалгыз өзү йетерли божомол мотору экенин көрсөтпөйт.

Булак жана Ыкма Ноту

Изилдөөнүн там оригиналдуу ады: До Предижтион Маркетс Форежаст Жрйптожурренжй Волатилитй? Евиденже фром Калсхи Мажро Жонтражтс

Йазарлар жана сыралары: Хардхик Мохантй; Бхаскар Крисхнамажхари.

Еш биринчи йазар билимси: PDF’де тең салым же тең биринчи автор билдирими жок.

Сорумлу йазар: Хардхик Мохантй. PDF’де жылдыз ишаретийле белиртилмиш жана хмохантй@усж.еду е-поста дареги маалыматлмиштир.

Мекемесал байланыш: Витерби Сжхоол оф Енгинееринг, Университй оф Соутхерн Жалифорниа, Лос Ангелес, Жалифорниа, АКШ.

Финансман билимси: PDF’де бул изилдөө үчүн айры бир каржылоо же хибе билдирими йер алмамактадыр.

Булак түрү: Истатистиксел финансы жана риск башкарууи аланларында эконометрикалык божомол талдоои камтыган препринт изилдөө макаласи.

Йайын жылы: 2026.

Йайын платформу: арXив.

арXив кимлиги: арXив:2604.01431в1.

ArXiv категормененри: Статистижал Финанже (q-фин.СТ) жана Риск Манагемент (q-фин.РМ).

DOI: 10.48550/арXив.2604.01431. Бул DOI арXив тарафындан DataCite аркылуу маалыматлен препринт DOI’сидир; укукемли дерги DOI’си эмес.

Укукемлик абалы: Укукем маанилендирмесинден кечтиги тастыкталган эмес.

Дерги же конферанс: Ресмî арXив кайдында догруланмыш дерги йайыны же конферанс кабулү жок.

Өзкүн йайыневи: Укукемли дерги же конферанс йайыневи догруланамамыштыр. Изилдөөнүн расмий препринт платформу арXив’дир.

Ресмî йайын байланышсы:До Предижтион Маркетс Форежаст Жрйптожурренжй Волатилитй? - арXив

DOI байланышсы:10.48550/арXив.2604.01431

Код жана маалымат еришими: PDF’де изилдөөнүн бүтүн талдоо кодларыны жана хазырланмыш маалымат сетини камтыган расмий бир ачык булак депосуу байланышсы маалыматлмемектедир. Калсхи маалыматлеринин каму API’синден, крипто фийатларынын CoinGecko’дан алындыгы белгиленген; бирок натыйжаларын көз карандысыз катары кайра үретмененбилмеси үчүн колдонулган маалымат анлык гөрүнтүсү, код сүрүмү жана айрынтылы темизлеме досйалары пайлашылмамыштыр.

Бу Верианла макаласи йүкленен 14 бетлык PDF’нин ана метни, маалымат еки, алты таблосуу, дөрт шекли, математиксел ифаделери, божомол модельлери, бекемдик контроллери жана чектелгенлыклары инжеленерек хазырланмыштыр. PDF дышындан йени бир илимий табылга екленмемиштир. Дыш булаклар гана изилдөөнүн башлыгыны, йазар сырасыны, мекемесал байланышсыны, жооптуу йазары, арXив кимлигини, DOI’сини, категормененрини жана йайын абалын текшерүүк амажыйла пайдаланылган.

Изилдөөнүн негизги чектелгенлыклары; кыса жана режиме багымлы мисаллем, Калсхи ликидитесинин убакыт ичинде өзгөрмеси, сермененр арасындаки фарклы байкоо мезгилдери, чоклу сынама риски, кабатталбаган мисаллемлерде маанилүүлык кайбы, CPI каналындаки белирсиз өнжүл-кечигүү түзүлүшсы, операция малийетлеринин өлчүлмемеси, апта сонларынын дышарыда быракылмасы, гана тек божомол платформу колдонулушу жана ачык кайра үретим пакетинин булунмамасыдыр.

Изилдөө, Калсхи келишимдеринин крипто фийат йөнүнү так катары божомол еттигини же билдирмененн синйаллерин инвесторйа кепилденген пайда саглайажагыны көрсөтпөйт. Жыйынтыктар, белирли Калсхи макро сермененринин инжеленен мезгилде кийинки беш күндүк ишке ашкан өзгөрмөлүүлүк божомолине чектелген жана варлыга өзгү ек билим саглайабилдигини көрсөтөт.